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徽商银行转让股权上市引发猜想

来源:徽商杂志2012年8月17日【评论0条】字号:T|T

  【主题策划】 转股上市,徽行静默冲刺

  文/本刊记者  王颖

  上海联合产权交易所3.9亿股股权的意向挂牌再次把徽商银行推上了风口浪尖,徽商银行股东为何在上市前夜大规模挂牌转让股权?静默冲刺中的徽商银行在曙光到来前还面临哪些暗流……

  徽商银行又一次把自己推上了风口浪尖。

  7月3日,上海联合产权交易所意向挂牌徽商银行共计3.9亿股权,有效期至2012年8月31日。转让方身份、受让方资质一概不详。但在媒体披露后一周内,这次神秘的股权转让迅速撤牌。

  7月19日,上海联合产权交易所市场部工作人员向《徽商》透露:“转让方要对项目做一些调整,稍后还会再次正式挂牌。”但截至记者发稿之时,再也未在其官网上觅到徽商银行挂牌的踪迹。

  这一异常举动迅速引发各方猜想:以“某公司”名义出现的转让方究竟是何方神圣?在中国银监会、证监会欲联手出台城商行IPO标准大大提高城商行IPO成功率的背景下,徽商银行股东为何在上市前夜大规模挂牌转让股权?现阶段,静默冲刺中的徽商银行在曙光到来前还面临哪些暗流……

  股权频繁变动引猜想

  此次意向挂牌显示徽商银行有两项标的转让,分别为3.1亿股权和0.8亿股权。

  “转让方很可能是芜湖建设投资有限公司(以下简称芜湖建投)。”一位不愿具名的徽商银行自然人股东向《徽商》透露。

  与此同时,另一位与徽商银行关系密切的知情人士也告诉《徽商》,此次转让很可能来自芜湖方面。

  而记者随后查阅的徽商银行2011年年报也显示,截至报告期末,芜湖建设投资有限公司仍位列徽商银行第七大股东,2011年年初持股数约为3.94亿,2011年年末持股数约为3.12亿,占总股本的3.82%。其间,其成功转让了8175.3527万股徽商银行股权,但年报并未公布受让方。

  “如果这次转让方真的是芜湖建投,这说明芜湖市政府已经开始收缩战线,更多投入用于打造自己的金融巨头皖江金融租赁有限公司,芜湖也想在金融上拥有更多话语权。”

  安徽大学经济学院副教授邓道才如是判断。

  作为芜湖市政府领导的国有独资公司,芜湖建投是芜湖市重要的政府融资平台。早在去年1月30日,芜湖建投就已经和芜湖市能源开发总公司发布公告,共同转让1亿股徽商银行股权,其中芜湖建投转让8175.3527万股;3月1日,芜湖建投再次在长交所挂牌转让1.2亿股;5月,芜湖市建投再次委托长交所对外公开挂牌转让其持有的徽商银行3000万股股份。

  同年7月,芜湖市国资委下属企业安徽奇瑞汽车销售有限公司在长交所挂牌转让其所持的徽商银行全部2亿股,从徽商银行的并列第十大股东到迅速抽身只用了短短25天。

  至此,芜湖方面已经间接转让徽商银行共计约4.5亿股权。

  然而就地方政府资金的退出而言,芜湖或许只是个开始。

  前述知情人士就透露,合肥方面也正准备就其所持有的徽商银行1000多万股寻找买家。除此之外,徽商银行股权中其他的地方政府资金退出计划亦在制定之中。

  自2010年起,徽商银行的股权变动就十分频繁。

  据相关媒体统计,从2010年以来,徽商银行股东至少先后8次累计转让、挂牌该行股权超过7.6亿股,接近其总股本81.75亿的10%。

  2010年1月,铜陵亚星焦化有限责任公司在长交所挂牌转让公司持有的徽商银行531万股;同年11月,徽商银行另有两笔共计900万的股权转让;到2011年办理股权托管,全年芜湖地区转让共计约4.5亿股;到年末,徽商银行又先后转让3亿股份和1135.02万股……

  “能在3元左右(徽商银行的每股净资产只有2元多一点)转让的话,就能有30%、40%的账面溢价,绝不亏本!毕竟,现在银行业的发展环境已经远不能跟四五年前相比了,城商行的股权也不再是各路资本的香饽饽,现在A股市场上市净率在1左右的银行股大有人在,还有两三家跌破了净资产。”

  针对这些股权转让,国内最大管理咨询公司之一——正略钧策管理咨询合伙人、副总裁杨力对此毫不意外。

  但徽商银行股权的频繁变动远未就此结束。

  7月2日,北交所集团官方微博发布消息称,安徽长江产权交易所和北京产权交易所及北京金融资产交易所已经就徽商银行股份有限公司5亿股联合挂牌转让事宜进行了深入沟通,并就股权在双方交易所联合挂牌、共同寻找投资人等事宜达成一致。

  紧接着,此次在上海联合产权交易所意向挂牌的单项3.1亿股份就创下了新的转让记录。据徽商银行2011年年度报告显示,截至报告期末,其前十大股东中,年末持股数在3.1亿股之上的共计7位。如果不进行分拆转让,接盘者将稳坐徽商银行十大股东名单。

  7月18日上午,记者来到合肥徽商银行总部,希望就这3.9亿股挂牌转让的股权是否来自芜湖、对受让方有何要求、股权转让是否与上市有关、未来有没有更多股权转让计划等问题采访其董秘胡东东,但被前台以没有预约为由拒绝。

  随后记者多次致电、短信胡东东本人,但截至发稿时一直都未得到其答复。此后记者又多次致电芜湖建投,电话一直处于无人接听状态。

  五年长跑

  尽管徽商银行对此次股权转让一事一直保持静默,但外界对其的猜测却从未停歇,大部分声音都认为徽商银行这一系列大规模股权清理工作是为其上市做好准备。

  早在2007年,徽商银行时任行长李和就曾表示将在当年完成引进境外战略投资者的工作,并在此后挂牌上市。

  只是,这一切并没有按徽商银行当初的计划进行,上半年战略投资者的引资工作的失败,直接导致了上市事宜的搁置。。

  到了2009年底,再被传出上市在即的徽商银行,又经历了一次高管“大换血”。时任行长李和被停职,银行独董巴曙松辞职,2010年又新增5位非执行董事……至此,徽商银行成立之初的主要领导者都已基本离去,其上市事宜一拖再拖。

  直到2011年徽商银行召开的2010年度股东大会上,《徽商银行上市工作方案》才获得通过,徽商银行上市工作正式启动。

  同年8月2日,徽商银行董事会表决通过了《关于公司首次公开发行人民币普通股股票并上市的议案》等一系列有关上市的议案。当时,有媒体报道称徽商银行拟定IPO发行数量为20多亿股,为上市清障的股权集中登记工作也接近尾声。

  今年2月,中国证监会预披露的14家地方银行企业中终于出现了徽商银行的身影。

  虽然历经五年长跑,徽商银行上市仍存在诸多不确定因素,尤其在股权清理工作上收效甚微。据徽商银行2011年年报显示,截至报告期末,徽商银行股东总数16382户,其中,国有股股东98户,法人股股东271户,个人股股东16013户。如此庞大的股东数量,与《公司法》和《证券法》规定的IPO前公司的股东数须200人以下,仍然存在巨大差距。

  与其他同样等待IPO的城商行相比,徽商银行近年的业绩并不突出。

  在重组改制时间上,徽商银行并不落后,从2005年12月28日挂牌的那天起,徽商银行独特的模式一直受到追捧。在2008年增资扩股后,实收资本一度居城商行之首,因此徽商银行有着更雄厚的底气。市场一度认为,它一定会IPO,一切只是时间的问题。

  但近年来,徽商银行的发展速度明显慢了下来,特别是没有抓住城商行异地扩张的机会。

  截至目前,徽商银行的省外分行仅有2009年开设的南京分行一家,而目前IPO的热门上海银行,仅2010年一年便在江苏省苏州市设立了苏州分行,在南京、天津、杭州、上海、宁波、成都、深圳等地分别设立了22家支行。

  现在徽商银行要挺进资本市场,和华东区另外三家银行上海银行、江苏银行和杭州银行相比,徽商银行的总资产规模已是最小。

  据其2011年年报显示,徽商银行去年实现净利润35亿元,同比增长29%。数据显示,商业银行去年净利润达1.05万亿元,比2010年同期增长36.3%。徽商银行明显落后于平均水平。

  由于城商行上市迟迟不开闸,徽商银行正面临一定的资本压力,其在去年资本充足率虽有所上升,但主要是因为发行了40亿元次级债,核心资本充足率则下滑了0.32个百分点。

  第二集团?

  徽商银行自身存在的问题使得其想通过谋求上市解决问题的冲动愈发强烈。

  “虽然上市过程时间长,成本高,但上市之后,可以优化治理结构,倒逼管理改善,制约大股东的控制和关联交易,同时也增加了一种资本补充的稳定渠道。”

  杨力认为当前城商行上市的好处是不言而喻的。

  但在现阶段,城商行IPO之路依然存在着一些相同的短板。

  股权结构梳理不明是城商行上市的最大障碍之一。城商行多为城市信用社改制而来,股权结构复杂,股东数以万计,要想达到相关法律所要求的200人红线,尚需很长一段时间,且城商行内部职工持股限制在10%也直接导致了近两年内城商行的IPO陷入停滞状态。

  此外,城商行作为地方融资平台贷款的主力,上市可能有利于对地方融资平台进行风险控制,这也成为城商行上市的重要目的。不过,与地方政府走得过近也让市场对城商行的IPO充满疑虑。

  杨力就表示,“上市能在某种程度上降低地方政府对城商行的干预能力,但在中国特殊的经济、金融环境下,城商行与地方政府之间千丝万缕的联系不是通过上市就能一刀斩断的,因此,即使上市,地方政府对城商行的影响力也不会产生根本性的变化。”

  而通过上市来化解潜在的地方融资平台的风险,能否得到监管层的认可,仍未可知。

  同时,城商行上市对A股可能造成的冲击也不容忽视。

  据分析,参照已上市城商行IPO时的募资规模,目前名列证监会名单的14家城商行将总计从A股市场直接融资逾千亿元,而即将实行的新资本监管标准,将使得上市银行展开新一轮的融资潮。

  目前,上市城商行仅为1.2倍PB,2011年的城商行、农商行的股权转让热中,PB达到3倍左右,远高于目前的上市银行。

  而上市后,城商行IPO募集资金流向也是不得不正视的问题。目前,城商行的上市融资主要是两个渠道,一是补充资本金;二是跨区域发展。

  三家已上市城商行——北京银行、南京银行、宁波银行曾经的“扩张—上市—跨区扩张”的发展模式刺激着其他未上市的城商行,后者也希望通过这样的模式加快发展。

  2009年4月,监管层放宽了城商行分支机构设立门槛,城商行规模扩张随之大幅提速。但是,过快扩张所带来的城商行的风险管控让监管层担忧。监管层迅速叫停了城商行异地扩张设立分行。

  中国银监会主席助理阎庆民今年3月份在接受媒体采访时表示,现在已不允许城商行跨省设立分支机构。银监会去年下半年已经开始着手研究商业银行的分类标准,未来有望据此决定哪类机构可以跨区域经营。

  业内人士分析,除了补充资本金,城商行上市募资另一重要用途就是跨区域扩张,可能在监管层对跨区域扩张的政策有所松动之后,城商行上市的日程才会渐行渐近。

  “今年年底之前不会开闸。”上海证券李剑锋也认为当前仍然不是城商行IPO开闸的最佳时机。

  杨力则认为,“徽商银行的上市可能要排在待上市城商行的4-6位,即第二集团”。

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